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国内部分经济数据波动，市场避险需求上升。与此同时，央行为了呵护经济，开始采取降息的操作，这对国债产生进一步的提振作用。在上述两个因素的作用下，国债有望重拾涨势。

国债配置需求上升

近日，国内5月份的经济数据陆续公布，显示国内经济复苏动能出现了一定程度的波动。国家统计局公布的数据显示，1—5月国内累计固定资产投资完成额为188815亿元，同比上升4％，增速为今年的低点，说明国内投资氛围有所降温。5月份社会消费品零售总额为37803亿元，同比上升12.7％，虽然增速低于4月份的水平，但是仍然为近3年的第二高点，说明随着疫情管控的放开，国内消费明显复苏。海关总署公布的数据显示，5月份国内对外贸易总额、出口总额、进口总额、贸易顺差分别为5011.9亿美元、2835亿美元、2176.9亿美元、658.1亿美元，同比分别下降6.2％、7.5％、4.5％、16.1％。进出口数据的全面回落主要是由于前期积压的出口订单集中释放后，外贸市场的需求进入阶段性的空窗期，加之国外主要经济体去库存压力较大，进一步抑制了海外市场的需求。整体来看，拉动国内经济的“三驾马车”出现了较为明显的分化。

整体来看，国内经济数据受外部因素的影响有所回调，在这种情况下，国内市场资金的风险偏好或下降，对国债的避险配置需求将相应上升。与此同时，在目前的经济状况下，央行的货币政策或调整，也有利于国债的上涨。

央行降息产生支撑

3月底，央行下调存款准备金率之后，整个二季度央行的货币政策呈现稳定的态势，央行维持LPR不变，主要通过调整逆回购、中期借贷便利投放量来调整市场利率水平。然而，5月份国内CPI同比增速为0.2％，国内通胀处于低位。为了坚定市场主体信心，央行于6月13日下调7天期逆回购和常备借贷便利（SLF）的利率10个基点；6月15日，央行下调MLF中标利率10个基点。市场预期央行在20日左右的LPR利率调整窗口期会下调LPR利率。短期来看，临近年中，市场进入资金需求高峰，市场利率特别是短期市场利率将呈现强势的走势。但是随着央行降息逐渐落地，国内市场利率整体重心将下移，这对于国债将产生支撑作用。

后市预测

综上，国债期货价格处于高位，近期出现了技术性的回调，但是部分国内经济数据表现不佳，市场对于国债等固收资产的配置需求仍然较高。与此同时，央行为了稳定国内经济开始降息，这有助于降低国内融资成本，对于国债价格也产生支撑作用。基于上述判断，我们认为国债近期的回落以技术性回调为主，国债整体的上涨趋势并没有改变，因此建议逢低买入的操作策略。（作者单位：汇果实业）