评论员文章

欧美经济徘徊在衰退边缘，中国五月份公布的经济数据低于预期，地缘政治存在诸多不确定因素……面对复杂多变的全球经济大环境，追求稳健收益的投资者在进行全球资产配置时，应如何调整投资策略？

香港汇丰投资管理常务总监兼亚太区固定收益投资管理主管梅立中日前在接受《中国基金报》记者专访时表示，亚洲经济正在复苏，而欧美经济将陷入温和衰退，在全球经济增长呈现“东升西降”态势的宏观大背景下，投资级亚洲债券，成为投资者保值增值的不错选择。

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亚洲经济正稳步复苏

梅立中认为，受惠于中国重启和经济周期性反弹，及印度和东盟国家的结构性增长，亚洲经济正稳步复苏。

近期公布的多项中国宏观经济数据低于预期，引发市场忧虑。对此，梅立中不太担心，他认为，经济的波动实属正常。毕竟，今天的中国经济和20-30年前已不可同日而语，在当前的高基数上，要实现高增长并非易事。梅立中相信，短期波动不会改变中国经济长期增长的大趋势。

梅立中解释道，目前中国居民存款额高达20万亿美元，一旦信心恢复，将会释放出巨大的消费力。中国政府正在积极采取措施，推动绿色发展及科技创新发展，力图优化经济增长动力，实现可持续发展。

他说：“我们非常期待政府会推出更多实实在在的措施，去提振消费者信心，激发消费潜力。2022年11月以来推出的政策更多是利好国企。相信未来政府会陆续推出一些激发民企活力的政策。”

梅立中表示，作为亚洲的龙头，中国经济的复苏将提振整个亚洲经济增长。中国年初恢复正常通关，已大大提振了区内的旅游及贸易。

与此同时，梅立中指出，印度及东盟国家的结构性改革为亚洲经济增长注入了新的动力。他说：“十年前被称为‘脆弱五国’（南非、巴西、土耳其、印度和印度尼西亚）中的两个亚洲国家，如今我们已改称其‘强刃两国’。”

印度人口持续增长，劳动力资源丰富，进行了经济改革后，吸引了大量外资前去设厂，加上基础设施建设及数字化转型也推动了商业投资的增长。

而印度尼西亚，受惠于大宗商品价格上涨，该国经常帐已经从赤字转为盈余并创出新高。

梅立中指出，印度及东盟国家的发展，令中国得以将一些低端产业转移过去，恰好配合了中国的产业升级，从而在亚洲形成了完整的产业链。大家各司其职，优势互补，有助于亚洲经济整体持续增长。

梅立中同时指出，亚洲的通胀仍然受控，为亚洲经济发展提供宽松的流动性。

美国经济将实现软着陆

至于欧美，梅立中认为仍将面临通胀压力。其主要原因是劳动力价格居高不下。他指出：“疫情期间欧美政府给民众大派现金，致使民众仍有大量存款支持其增加消费的同时，工作意愿却不强。其结果是劳动力，尤其是服务业的劳动力，供应不足，进而推动薪酬强劲增长。”

汇丰投资管理预期，美联储今年将再加息一次，将美国联邦基金利率提升至5.25%-5.5%。梅立中解释道：“不排除美联储会再加息两次。但我们认为，5.25%-5.5%的利率已经很高，若在此基础上进一步上调利率，可能会令经济急剧下滑。毕竟利率上升的作用需要一段时间方能反映在经济数据上。而有调查显示，很多企业已经在考虑裁员以控制营运成本。”

此外，梅立中表示，通常租赁市场会在下半年重新签订租约，不排除会出现减租潮。这也将有助于抑制整体通胀。

梅立中指出，事实上，整体通胀已经从超9%的峰值回落到目前的4%，相信通胀回落的趋势仍将持续。

梅立中说：“美国经济的衰退程度，将很大程度取决于企业的盈利状况。目前受人工智能火热影响，美国股市仍然非常火热。我们认为，美国经济将实现软着陆。”

投资级亚洲债券看高一线

梅立中表示，鉴于当前无风险利率处于高位，主权债值得看好，而投资级别的亚洲债券更值得看高一线。

梅立中认为，从整体收益率看，亚洲债券的性价比明显高于其他市场。首先，美元已经见顶，亚洲发行的美元债随着美元的贬值，发债主体的外债还款能力将相对提升；更重要的是，亚洲的经济增长明显强于其他地区，而且整体通胀不高，市场流动性宽松，尤其中国还在降准、降息，企业的融资成本会非常低。

梅立中说：“我们尤其看好投资级别的亚洲债券。亚洲投资级债券年初至今已经跑赢美国的投资级债券，而且前者存续期更短，对利率的敏感度相对较低，若将久期考虑进去，前者的表现更明显优于后者。而且亚洲投资级债券大部分是主权、准主权或龙头企业的债券，其信用评级都是非常高的。综合各方面因素，我们对投资级亚洲债券看高一线。”

具体到行业及板块，梅立中指出，中国国企目前看无论是在地产还是在工业领域都是龙头企业，其发行的债券值得看好。

梅立中说：“近期内地房地产公司接连爆雷，我们反而会因此看好内地国有房地产企业发行的投资级债券，因为在对破产房企整合的过程中，国有房企的市场占有率将显著增加。随着流动性的增加，国有房企将成为赢家。”

此外，梅立中表示，中国互联网企业也是投资级债券的主要发行人，也值得看好。

除中国外，梅立中认为，印度、印度尼西亚、韩国都有很多不错的投资级债券标的。包括一些投资级的次级债、主权及准主权债。

梅立中特别提到韩国及香港等地发行的ESG债券。他说：“香港特区政府已经明确，要大力发展绿色金融，并于5月31日宣布已成功发售近60亿美元绿色债券。目前亚洲ESG债券发行量占全球新兴市场债券发行量的超70%。要捕捉ESG债券的投资机会，投资者必须选择亚洲，因为发债的主力就在亚洲。而且，亚洲的ESG发展仍处于起步阶段，发展空间巨大。不仅如此，在为资产保值增值的同时，还能履行社会责任，何乐而不为？”